我们做这样一个假设，如果回到1994年，当年海底捞刚在四川简阳开业，就在前一年龙湖地产也才在重庆成立，这时候两家公司的老总都来找你融资，你会投哪一家?
我们做这样一个假设，如果回到1994年，当年海底捞刚在四川简阳开业，就在前一年龙湖地产也才在重庆成立，这时候两家公司的老总都来找你融资，你会投哪一家?目前龙湖的市值574.19亿港元，然而直到2016年海底捞才借壳颐海国际完成上市，总市值仅32.24亿港币，当然这只是海底捞底料部分业务的估值，不过预计主营的餐饮业务并入后，估值也难以超越龙湖。
时间来到2000年，俏江南才开业不久，呷哺呷哺也仅才成立两年，这时候两家公司的融资BP都摆在你的案头，你会选哪家?俏江南目前经营困难，创始人已经被退休，估值跌落到10亿元人民币，然而呷脯呷脯于2014年完成了上市，目前市值54.36亿港币。
我记得刚入行的时候，和一位投资人朋友聊天，提及投资行业是一个很难有经验积累的行业，因为成功这件事情有太多的因素掺杂其中。运气占了很大成分，所以我也在寻找相对有效的方法论，来判断项目。
随着聊的项目不断增多，我也在尝试用经济学的方法去量化和提炼项目的一般规律，虽然经历尚浅，但也还是有一些收获愿意拿出来和各位同行一起讨论。
首先对于不同行业来说，我认为有的行业是有机会跑出伟大的公司呢，有些行业就很难，具体的可以看每年的世界500强榜单。排名靠前的都是科技、金融、能源、医疗、汽车、电信行业的公司。你很难看到一个演艺公司或者一个外卖公司会排名很高。
拿我们开头的比较来举例，当你面对不同行业的公司时候该如何选择。
①
-LTV-
这里我需要引入一个概念就是LTV(Long Term Value), LTV有两部分组成，一个是客户单次消费可以为公司提供的价值，我们设定为P;另一个是客户在公司消费的频次T，LTV=P*T。
对于房地产公司来说，P值特别高，一个房地产商卖你一套房子可以一把掏空一个人一辈子的积蓄，也就是说客户为房地产公司提供的产品所支付的价值极高。但是当然啦，客户购买这类商品的频次极低，这辈子也就1、2次而已。我们假设一个消费者这辈子就买一次房子，70平米，单价1万/㎡，那么客户贡献给房地产公司的LTV就是70万。
但是我们转到餐饮业，一个客户为一顿火锅可以支付多少钱，十分有限，我们设定为每人100元钱，一个顾客从10岁开始到70岁，每周都去海底捞吃一次火锅，那么这辈子这位顾客给海底捞贡献的价值是28.8万。所以就这个客户给这两家企业贡献的LTV来看，显然房地产公司要远高于火锅店。(更多精彩投资文章，请关注天使茶馆公众号)
所以房地产公司明显更有希望比餐饮企业成为一家市值规模更大的公司。
我们再比较中国最成功的两家互联网公司腾讯和阿里。
首先腾讯做社交软件起家，免费的社交软件客户显然难以为其支付太高的P值，但是社交软件的天然属性就是客户和软件产品接触的频次极高，也就是T值特别高，所以腾讯要做的是尽量提高每次客户与产品接触时可以支付的价值。所以腾讯早期做游戏，微信时代通过支付和在钱包功能下的大量消费功能框来提升客户的P值。
我们再看阿里巴巴，显然阿里的客户每次和阿里的产品产生接触的时候其价值是远高于腾讯的，因为我在天猫搜索商品，我是有很大程度会去购买的，所以其客户价值P相对腾讯要高。但是显然客户接触阿里的频次明显低于腾讯的社交软件，这就是为什么阿里打死也要做社交的原因，阿里需要提升和客户的接触频次。
阿里的C端社交做的比较失败，但是出来一个钉钉，不过我预计钉钉难以成为阿里的战略性产品，因为这种客户与产品的接触，所带来的价值不大，客户仅仅是接触，并不消费。我预计要么阿里小企业贷将会出现在钉钉，要么通过钉钉购买企业福利，钉钉购物不远矣。
所以，在选择投资方向的行业时，不妨多看看这个行业所服务的客户的LTV，客户愿意为公司提供的产品和服务支付多少价值，客户和公司的接触频次有多高。
②
-边际成本-
同时你一定会问，那么为何像阿里和腾讯这样的互联网公司，虽然客户的LTV比不上房地产公司，但是市值却远高于很多房地产公司呢?腾讯的市值是17219亿港元，而恒大地产的市值为664亿港元。
这里我们要引入一个概念边际成本，就是企业在产生更大的生产力供应，提供更多的产品和服务时，每提高一个单位的产品和服务，需要消耗的成本。边际成本的概念包括两方面：1/ 提升生产力需要付出的成本，2/ 产生更多一个单位的产品和服务需要直接支付的成本。
我们看下文章开头提到的第二个例子，投资俏江南，还是呷哺呷哺?两家都是连锁餐饮企业，一个是川菜一个是火锅。我们假设消费者对于这两类食物都很喜爱，那么两者的LTV是一样的。
但是我们看两者的边际成本：俏江南以精致的川菜为主，生产力源自川菜厨师，而且是要有经验的川菜厨师，那么这样一个厨师的培养就很耗费时间和资金，而且留住这样一个厨师的工资成本也很高，生产一盘精致的川菜菜肴成本也较高。所以总体而言俏江南的边际成本在餐饮业里算是比较高的了。但是对于呷脯呷脯而言，没有所谓厨师的概念，集中配料，找几个切菜、切肉的小工就好，生产力培养成本很低，生产过程又十分标准化，具体的烹饪完全由消费者自己完成，所以其边际成本远低于俏江南。
所以对于同一个行业内的比较，基本上P值是差异不大的。我们更多的是比较，哪家公司与客户接触的频次多，谁的边际成本控制的好。
